内容概括
克拉克森证券分析师Omar Nokta指出，尽管上月末VLCC成交清淡，现货运价仍保持坚挺，核心原因在于中东湾多数货物需要两艘油轮接力运输——一艘用于短驳、一艘用于长航。这种“资产强度”推高了船舶占用时间，使可用运力收紧。对关注中东原油运输成本的中国外贸和物流企业而言，意味着短期租船成本可能维持高位。
运价坚挺背后的结构性原因
克拉克森证券的Omar Nokta解释称，上月末VLCC现货市场虽然成交稀少，但运价并未如预期般走弱，反而保持坚挺。他指出，关键因素在于中东湾大部分货物需要两艘油轮配合运输：一艘负责短驳，另一艘执行长航任务。这种运营模式直接增加了单票货物对船舶资产的占用强度。
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Nokta表示，两船接力意味着每批货物实际消耗的运力时间更长，即使市场表面成交不活跃，可用船舶仍被持续锁定。这一机制使得运价在需求端没有明显放量的情况下依然获得支撑，打破了传统上“成交少则运价跌”的简单判断。
对中国原油进口成本的影响
中东是中国原油进口的主要来源地之一，VLCC运价坚挺将直接推高从波斯湾到中国的运输成本。对于中国炼厂和贸易商而言，如果两船接力模式成为常态，租船预算需要按更高的资产占用时间来计算，而非仅看单航次费率。
同时，红海和霍尔木兹海峡的通行风险仍可能延长航程或改变航线，进一步放大船舶占用强度。中国进口企业在安排中东原油采购和到港计划时，应预留更长的运输周期和更高的运费弹性，避免因运价短期波动打乱库存节奏。
市场信号与后续关注点
克拉克森证券的分析表明，当前VLCC市场的定价逻辑正在从单纯的成交活跃度转向资产占用效率。即使未来几周成交仍不密集，只要中东湾货物继续依赖两船接力，运价下行空间可能有限。
中国相关企业应关注中东湾短驳船与长航船的可用数量变化，以及红海局势对绕航比例的影响。若资产强度持续偏高，VLCC运价可能在中短期内维持相对高位，对原油进口到岸成本和成品油出口物流安排均构成压力。
| 项目 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| VLCC现货运价状态 | 坚挺超预期 | 上月末成交清淡但运价未走弱，受资产强度支撑 |
| 中东湾单票货物所需油轮 | 2艘 | 一艘短驳、一艘长航，增加船舶占用时间 |
| 运价支撑机制 | 可用运力收紧 | 两船接力使船舶被持续锁定，即使成交不活跃 |
| 中国原油进口影响 | 运输成本推高 | 中东是中国主要原油来源地，VLCC运价坚挺直接增加波斯湾至中国运费 |
| 风险因素 | 红海和霍尔木兹海峡通行风险 | 可能延长航程或改变航线，进一步放大船舶占用强度 |
数据来源：克拉克森证券分析师Omar Nokta分析；口径为VLCC现货市场运营与运价影响因素，未提供具体运价指数或费率数值。
常见问题
为什么VLCC成交清淡但运价仍然坚挺？
因为中东湾大部分货物需要两艘油轮接力运输，一艘短驳、一艘长航，这种模式增加了每批货物对船舶资产的占用时间，使可用运力持续收紧，从而在成交不活跃的情况下支撑运价。
两船接力模式对中国原油进口企业有什么具体影响？
中国炼厂和贸易商需要按更高的资产占用时间计算租船预算，而非仅看单航次费率，同时应预留更长的运输周期和更高的运费弹性，避免运价短期波动打乱库存节奏。
红海和霍尔木兹海峡的通行风险如何影响VLCC运价？
这些地区的通行风险可能延长航程或改变航线，进一步放大船舶占用强度，使可用运力更加紧张，从而对VLCC运价形成额外支撑，并增加中国进口企业的运输成本压力。
业务问题思考
业务问题1：当前VLCC市场定价逻辑发生了什么变化？
编辑建议：克拉克森证券分析表明，VLCC市场定价逻辑正从单纯依赖成交活跃度转向关注资产占用效率，即使未来几周成交仍不密集，只要中东湾货物继续依赖两船接力，运价下行空间就可能有限。
业务问题2：中国外贸和物流企业应如何应对VLCC运价坚挺的局面？
编辑建议：企业应关注中东湾短驳船与长航船的可用数量变化，以及红海局势对绕航比例的影响，同时在安排中东原油采购和到港计划时预留更长的运输周期和更高的运费弹性，以应对资产强度持续偏高带来的成本压力。
业务问题3：如果两船接力模式成为常态，中国企业的租船预算应如何调整？
编辑建议：租船预算需要按更高的资产占用时间来计算，而非仅看单航次费率，因为每批货物实际消耗的运力时间更长，即使市场表面成交不活跃，可用船舶仍被持续锁定，导致短期租船成本可能维持高位。
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